铁矿石期货走出自己的特色 作者：8866 发布时间：2013-12-20  信息来源：海南华昌投资集团有限公司  浏览量：3795

    10月18日，全球首个实物交割的铁矿石期货在大商所上市。铁矿石期货的上市，完善了黑色金属产业链的期货品种，有利于行业内生产商和贸易商套期保值和套利操作，通过发现价格、降低风险，有利于煤焦钢产业的健康发展。截止12月18日，铁矿石期货上市整整两个月，其运行呈现以下特点：

    1、相对现货一直贴水

    自上市以来，铁矿石期货对现货价格一直处于贴水状态。以天津港(8.54,-0.03,-0.35%)61.5%BP粉为例，12月18日其报价为920元/吨，如果扣除水分，折合成期货交割品相当于1010元/吨，而当天铁矿石期货主力合约1405结算价为906元/吨，比现货贴水超过100元/吨。这种期货长期贴水的走势，反映出市场对未来铁矿石价格看跌的心态。随着铁矿石供需格局逐步从平衡走向过剩，其价格将逐渐走低。

    2、各合约呈逆向分布状态

    铁矿石期货上市时，交易所推出的是I1403至I1409共计7个合约，各合约挂牌价除了1405为960元之外，其他合约都是950元。上市首日，7个合约均迎来开门红，但也呈现出近强远弱的逆向分布格局，而且这个局延续至今。这种逆向分布的状态，也反映出市场对未来铁矿石价格看跌的预期。

    3、价格波动幅度较小

    从10月18日至12月18日共计44个交易日里，铁矿石期货只有11月1日的波动幅度超过2%，达到2.17%；有5个交易日波动幅度在1%-2%之间，其余交易日价格波动均在1%以内。相对于其它活跃品种，铁矿石期货走势比较平稳，波动幅度较小，基本没有暴涨暴跌的现象。

    4、产业客户参与比较活跃

    上市首日，铁矿石期货交易量达33.87万手，成交额为330.34亿元，持仓量为7.87万手；成交量和持仓量均超出市场预期，交投活跃。据我们计算，从10月18日至12月18日共计44个交易日里，铁矿石期货各月合约累计成交366.06万手，总成交金额为3436.51亿元，日均交易量8.32万手、日均成交金额78.1亿元，日均持仓量12.32万手。从交易和持仓情况看，好于多数今年上市的新品种，也好于多数近年来上市的大合约品种。

    根据大商所统计的数据，在交易方面，铁矿石期货表现较为突出的一大特点是法人客户参与积极。铁矿石期货上市首日，法人客户参与数即近200家，至11月15日近500家法人客户参与了铁矿石期货交易；首月法人客户成交量28.85万手、成交额271.75亿元，日均成交量1.37万手、日均成交额12.94亿元、日均持仓量3.54万手；法人客户成交量和持仓量分别占全部客户成交量的11.32%、持仓量的30.87%，接近国内期货市场法人客户成交和持仓占比的平均水平。从参与企业产业链分布情况来看，矿山、钢厂和贸易企业均有参与，其中贸易商参与更为积极，日均成交量占铁矿石法人客户比例的46%。

    5、成交持仓比逐步回落

    铁矿石期货上市首日的成交持仓比高达4.31，也就是说，绝大部分的交易都是日内短线完成的。之后成交持仓比逐步回落，到11月初的时候基本上降到1以下，而到12月份成交持仓比继续下滑，基本在0.3上下，最低时只有0.13，这说明资金的炒作热情大大降低。对于一个成熟的市场而言，成交持仓比通常是会小于1的，但是对于刚刚上市的铁矿石而言，并不意味着它成熟了，或许这正是一个需要警惕的地方，因为它的市场流动性在下降，而流动性较低会给大资金的介入造成障碍。

    6、走势比较独立

    铁矿石属于黑色金属产业链中重要的原材料之一，其价格走势和产业链上的相关品种如螺纹钢、焦炭等价格密切相关，甚至还关联到整个产业链的景气程度，这也是铁矿石期货推出时备受瞩目的原因之一。但我们通过对10月18日-12月18日大商所铁矿石期货上市两个月来的数据分析发现，铁矿石期货与螺纹钢、焦炭的相关性并不高。比如铁矿石期货与螺纹钢期货的相关系数为0.259，与焦炭期货的相关性为0.305，与北京螺纹钢现货价格的相关性为0.163，与上海螺纹钢现货价格的相关性为-0.089，与天津港焦炭价格的相关性为-0.251。铁矿石期货与现货价格的相关性也不高，与天津港进口铁矿石平仓价的相关性为0.521，与唐山国产66%铁精粉价格相关性为-0.157，与普氏指数的相关性为0.43。

    按照统计学的规定，相关系数0.8-1.0为极强相关，0.6-0.8为强相关，0.4-0.6为中等程度相关，0.2-0.4为弱相关，0.0-0.2为极弱相关或无相关。我们可以说，铁矿石期货走势与进口铁矿石价格和普氏指数中等程度相关，与螺纹钢期货和焦炭期货弱相关，与螺纹钢、焦炭、国产矿的现货价格走势不相关。整体来看，铁矿石期货走势比较独立，很难参考别的品种进行价格预判。

    综上，铁矿石期货自上市以来，在价差结构、现货升贴水、成交持仓比、价格波动与走势等方面均表现出自己的特色。当然我们也承认，铁矿石期货毕竟上市时间较短，市场还不够成熟与完善，随着时间的推移，以上这些特点有可能会有所改变。

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